www.tuoku8

比特币等虚拟货币已经被各国纳入自身的监管体系中，在认识到虚拟货币本身风险的同时，我们不能否定区块链技术的创新性和发展潜力。央行数字货币的研发顺应时代发展的需求，但是必须以国家信用为保证，坚持中心化管理的原则，才能在提供高效服务的同时维护国家货币主权。

2、盈利能力分析（数据来源：Choice金融终端）贵人鸟的毛利率在2015年后出现逐年下降的趋势，直至2018年三季度，公司的毛利率仅为30.1%，处于同行业可比公司的垫底。净利率指标同样不容乐观。受毛利率下滑的影响，自2015年开始，贵人鸟净利率也出现逐年大幅下降的趋势。根据披露的2018年三季度报告，贵人鸟的净利率仅为1.25%。

此前，有文章曾质疑，亨通光电在资金需求强烈的情况下，仍预付大额款项给凯乐科技（600260）等。值得关注的是，截止2019年3月底，亨通关电账上货币资金接近65亿元；与此同时，公司的财务费用却在猛增，今年一季度，亨通光电的财务费用高达1.56亿，同比涨幅超107%。

其实，2018年公司业绩也很亮眼。该年公司总营收为338.66亿，同比大涨30.5%；净利润为25.32亿，同比上涨20.27%。下图为财联社根据财报绘制的亨通光电历年总营收与净利润走势：亨通光电在财报中称，2018年业绩上涨的主要原因是，公司深入贯彻实施四大转型发展战略，紧紧围绕通信网络和能源互联两大产业，形成产品、系统集成及运营服务为一体的产业生态链，两大产业营业收入与盈利能力均有较大提升。

也就是说，MiFID II强制要求投资银行（券商）的研究服务和经纪服务分别收费，以避免利益冲突。而在此之前，研究服务费（投资咨询、研报等）通常是和经纪服务费“捆绑”在一起的。从此，作为研报的买方，基金经理们要为研究服务支付额外的费用了，而不再是免费获取研报，但基金公司并不需要大量的研报，不想为此支付大量的费用，因而砍掉了部分为其提供研报的机构。而作为研报的卖方，大型投行（券商）面对疲弱的市场需求，不得不大砍投资研究预算，以降低成本，这也使得一些研究分析人员面临失业危机。

（来源：贵人鸟2017年报）而杰之行、名鞋库的主要业务是代理国际知名运动品牌的销售，其毛利率相对贵人鸟品牌业务的毛利率较低，使得公司整体毛利率下降。贵人鸟的销售费用率在同行业可比公司中一直处于最低水平。服装品牌销售费用主要用于零售企业的终端店铺租赁费用及人工成本等运营费用。